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鸿博在线注册 宏源期货:豆粕看涨 顺势做多

发布时间:2020-01-09 15:20:47

鸿博在线注册 宏源期货:豆粕看涨 顺势做多

鸿博在线注册,报告摘要:

策略:标的合约:M2001,方向:做多,开仓区间:2800-2980,目标价位区间3100-3200元/吨,止损区间:2750-2780,仓位建议:10-15%。

豆粕供应端:美豆生长情况不理想,结荚率远低于往年同期水平,优良率创下近五年最低水平,美国农业部有可能下调单产和产量,秋季收获遇到霜冻灾害的概率增加,行情大涨的概率也相应增加。

豆粕需求端:国内大豆豆粕库存偏低,豆粕库存仍在下降趋势之中,利多豆粕;临近中秋国庆肉类消费高峰,肉禽生猪补栏预计增加,支撑豆粕价格。

中米关系:人民币汇率持续贬值仍未见停止的势头,这将提高大豆进口成本,也同时抬高豆粕成本,利多豆粕价格。同时中米关系也是最大的风险,如果贸易战有向好转变迹象,豆粕价格将应声下跌。

一、策略简介

做多豆粕2001合约,开仓区间:2800-2980元/吨,目标价位3100--3200元/吨,止损价位2750-2780元/吨,仓位10-15%。

供应端,美豆生长情况不佳,单产下降,收获时间预计延后,遭受秋季霜冻影响概率加大,同时美豆大量出口中国的可能性仍然很低。

巴西大豆在四季度出口数量将远低于夏季,因此未来大豆供应数量预计下降,利多豆粕价格。从需求端来看,当前临近中秋国庆双节,国内肉类消费高峰,生猪禽类补栏总量预计增加,对饲料(豆粕)需求预计增加,同时在国家利多农户生猪养殖的政策和高企的养殖利润刺激下,生猪养殖预计出现复苏,支撑豆粕价格上行。

风险则在于中米谈判出现突然的缓和,导致国内美豆进口增加,增加供给压力。短期内贸易战结束的可能性极小,但摩擦对抗仍将不时出现。

二、供应端减产可能加大,需求端季节性高峰

(一)供应端:美豆生长延后,炒作概率加大

美豆生长情况不佳,部分地区结荚率较往年同期延后1个月,整体延后约2周时间。同时美豆优良率仍然处于近5年同期最低水平,根据8月美国Pro Farmer等机构巡查调研单产情况显示,美国农业部预估明显偏高,未来美国农业部报告预计下调美豆单产。

同时由于结荚率延后,美豆今年收获时间段整体预计延后,而秋季霜冻概率加大,美豆炒作概率再次增加。

图1:美豆结荚率(%)

图2:美豆优良率(%)

从供应端来看,巴西大豆出口火热,前7个月累计出口5466万吨,虽然较去年同期的5646万吨有所下降,但仍然是历史第二的水平。不过巴西大豆出口的季节性明显,进入9月之后至来年1、2月份,巴西大豆出口量急剧下降,国内进口供应压力下降,利多豆粕。

反观美豆出口情况,往年三季度是美豆出口加速的时间窗口,但是今年美豆出口表现仍然平平。很明显的,这是由于中国大幅降低美豆采购数量所导致的,由于中米贸易战远未结束,即使零星采购规模也较小,可预见未来的三四季度内,中国大举购买美豆发生概率相对较小,带来进口冲击的可能性较小。

图3:巴西大豆月度出口(万吨)

图4:美豆出口(万吨)

随着人民币汇率持续贬值,进口大豆成本逐渐抬升。如果人民币汇率未来进一步贬值,那么进口大豆成本也将相应增加,豆粕压榨成本也将走高,推高豆粕价格。

图5:人民币汇率走势—中间价

(二)需求端:生猪养殖逐步恢复,肉禽养殖支持豆粕需求

国内大豆库存处在历史同期低位水平,对豆粕价格构成压力较小,同时国内豆粕库存近期明显走低,相比往年同期处在较低水平且下行趋势并未停止。库存的不断下行,对豆粕价格有利多作用。

图6:大豆库存(万吨)

图7:豆粕库存(万吨)

豆粕需求的中长期影响因素在于养殖端,其中生猪养殖利润持续上行,不断创下历史记录。在高企的养殖利润和国务院对农户养殖生猪的鼓励政策影响下,未来生猪养殖预计逐步恢复,对饲料需求也将增加。尤其是中秋国庆国内季节性肉类消费高峰即将来临,生猪肉禽补栏预期增强,对豆粕需求也将走强。

图8:生猪养殖利润(元/头)

图9:肉禽禽料比

从总量来看,国内生猪存栏2.19亿头,较去年同期3.23亿头有明显的下降,降幅超过32%,导致禽类养殖对豆粕需求占比较生猪养殖明显提升。从存栏量变化来看,原本出栏缩减的6-10月出现了明显的出栏增加,不过随着生猪存栏的减少,生猪养殖利润大幅攀升,刺激未来补栏发生。但生猪从繁育母猪,生产育肥小猪到育肥出栏时间总跨度预计一年,长期影响明显,但短期对豆粕需求提振影响有限。用于增加存栏的肉禽父母代良种引进量继续增长,未来国内肉禽类养殖对豆粕需求支撑更将显著,同时肉禽补栏出栏周期较短(一个月),为满足9月中下旬至10月需求高峰,8月下旬9月初便是较好的补栏时机。

图10:生猪存栏变动(%)

图11:肉禽良种引进量(吨)

综合而言,豆粕三四季度的走势在需求端存在季节性利多,同时库存保持低位,豆粕价格上行概率加大。

四、盘面追踪

豆粕2001合约,月线MACD在0轴附近获得支撑并即将金叉,KD的K值即将进入大于50的多头区间。趋势上涨受到月线大周期保护。

图12:豆粕2001月线分析—1

豆粕2001合约,月线MACD在0轴上方出现正鸭嘴走势,根据斐波那契比例,上涨目标位置在3210附近。

图13:豆粕2001月线分析—2

图14:豆粕2001日线分析

豆粕2001合约日线KD出现正鸭嘴,短期走势较大概率出现加速。

宏源期货2队 黄小洲

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